An ordinary Tuesday on the Prague Stock Exchange. The PX index is up again this year. And a little further along, on the Start market, one share closes the day with zero trades. Nobody bought, nobody sold. The price "holds", but only because nobody touched it all day.
It is not an exception. While the main market keeps gaining, the Start index visibly lags behind. And among issuers, the same sentence keeps coming back: "A small market. Too few investors. The exchange should..."
The natural instinct is to look for blame outside.
Yet the exchange has done its part: it built an entry gate through which Czech companies actually reach the capital market, with a regime and costs a mid-sized company can afford. The exchange built the dance floor. It is the issuer who has to dance.
Liquidity is not an item in the exchange's price list. It is the outcome of the issuer's work. And that work has four parts.
1. Rhythm instead of silence
Two mandatory reports a year mean two reasons a year to pay attention to a share, with months of silence in between. Markets hate silence: they fill it with their own story, usually the worse one, and the price drifts lower without the company making a single mistake. The remedy is cheap: a voluntary trading update between the mandatory dates. Revenues, a few operating KPIs, milestones. A few days of work twice a year. Silence costs more.
2. A plan you can quote
Ask an investor what your company promised for this year. If they cannot say it in one sentence, a number, a range, a direction, it is not their fault: a plan that cannot be repeated cannot be priced. The rule is simple: promise only what you can deliver, and at every results date show where you stand against the promise. Guidance is not marketing. It is a commitment the company keeps returning to, out loud.
3. Know and cultivate your register
A register made up almost entirely of retail investors has one treacherous property: when the price falls, there is nobody to call, and the selling pressure becomes hard to stop. The way out is gradual: first know who holds you, and work with those who already said yes once. Research suggests it is up to nine times easier to persuade an existing shareholder than to win a new one. Then target institutions whose profile fits yours. And treat every capital raise (SPO) as an opportunity to bring long-term money into the register.
4. Be findable
Without research coverage, without investor events, without one-on-one meetings you are invisible to institutions. And what is invisible does not trade, even when the business grows. Here too there is a workable path: independent research (its creation actively supported by the exchange), regular presence at investor events, an ongoing programme of meetings with investors and analysts. And the absolute basic that still cannot be taken for granted: when an investor calls or writes, somebody answers.
Two fates on the same dance floor
One company goes quiet after the IPO: the mandatory minimum, a price drifting lower in silence, zero-trade days becoming the norm. The other keeps giving the market reasons to come back: numbers in a steady rhythm, a promise kept, a well-communicated dividend. The difference between them is not size or sector. It is the number of reasons the market was given to care about the share.
An IPO merely opens that list of reasons. It bought you a ticket. The performance begins after it. And the good news to finish: all four parts are fully in the issuer's hands, and together they cost a fraction of what the IPO did.
So a different question from the one in the headline: When did you last talk to someone who actually holds your shares?
Radek Němeček has led investor relations in the Czech Republic, the Netherlands, and international markets for over 20 years. He is a member of the Research Team of the Prague Finance Institute and guest lectures in Investor Relations at the Institute of Economic Studies, Charles University.
Všední úterý na pražské burze. Index PX letos znovu roste. A o kus dál, na trhu Start, zavře jedna akcie den s nulou obchodů. Nikdo nekoupil, nikdo neprodal. Kurz „drží" — ale jen proto, že se ho celý den nikdo nedotkl.
Není to výjimka. Zatímco hlavní trh letos sílí, startový index za ním viditelně zaostává. A mezi emitenty se opakuje stejná věta: „Malý trh. Málo investorů. Burza by měla…"
Přirozený instinkt je hledat vinu venku.
Jenže burza svou část práce odvedla: postavila vstupní bránu, kterou české firmy na kapitálový trh reálně procházejí — s režimem a náklady, které si středně velká firma může dovolit. Burza postavila parket. Tančit musí emitent.
Likvidita totiž není položka v ceníku burzy. Je to výsledek práce firmy — a ta práce má čtyři části.
1. Rytmus místo ticha
Dvě povinné zprávy ročně znamenají dva důvody za rok se o akcii zajímat — a mezi nimi měsíce ticha. Trh ticho nesnáší: vyplní si ho vlastní představou, obvykle tou horší, a kurz klesá, aniž firma udělala jedinou chybu. Řešení je přitom levné: dobrovolný trading update mezi povinnými termíny — tržby, pár provozních ukazatelů, milníky. Pár dní práce dvakrát ročně. Ticho stojí víc.
2. Plán, který jde citovat
Zeptejte se investora, co vaše firma slíbila na letošek. Když to neumí říct jednou větou — číslo, rozpětí, směr — není to jeho chyba: plán, který se nedá zopakovat, se nedá ani ocenit. Pravidlo je prosté: slibujte jen to, co umíte doručit, a při každých výsledcích ukažte, jak si vůči slibu stojíte. Guidance není marketing. Je to závazek, ke kterému se firma sama nahlas vrací.
3. Znát a kultivovat svůj registr
Registr složený téměř jen z drobných investorů má zákeřnou vlastnost: když cena klesá, není komu zavolat — a prodejní tlak se pak těžko zastavuje. Cesta ven je postupná: nejdřív vědět, kdo vás drží, a pracovat s těmi, kdo už jednou řekli ano — podle výzkumů je až devětkrát snazší přesvědčit stávajícího akcionáře než získat nového. Pak cíleně hledat instituce, kterým váš profil sedí. A každé navýšení kapitálu (SPO) vnímat i jako příležitost přivést do registru dlouhodobé peníze.
4. Být k nalezení
Bez analytického pokrytí, bez účasti na investorských akcích, bez schůzek jeden na jednoho jste pro instituce neviditelní — a neviditelné se neobchoduje, ani když byznys roste. I tady existuje schůdná cesta: nezávislá analýza (burza její vznik mimochodem aktivně podporuje), pravidelná účast na akcích pro investory, průběžný program schůzek s investory a analytiky. A úplný základ, který přesto není samozřejmý: když investor zavolá nebo napíše, někdo odpoví.
Dva osudy na stejném parketu
Jedna firma po úpisu zmlkne: povinné minimum, kurz driftuje dolů v tichu a nulové dny se stanou normálem. Druhá dává trhu důvody se vracet: čísla v pravidelném rytmu, splněný slib, dobře odkomunikovaná dividenda. Rozdíl mezi nimi není velikost ani sektor. Je to počet důvodů, které trh dostal, aby se o akcii zajímal.
IPO ten seznam důvodů pouze otevírá. Úpisem jste si koupili vstupenku — představení začíná až po něm. A dobrá zpráva na závěr: všechny čtyři body jsou plně v rukou emitenta a dohromady stojí zlomek toho, co stálo IPO.
Takže jiná otázka než ta z titulku: Kdy naposledy jste mluvili s někým, kdo vaše akcie drží?
Radek Němeček vedl investor relations v České republice, Nizozemsku a na mezinárodních trzích více než 20 let. Je členem Research Teamu Prague Finance Institute a přednáší investor relations na IES Univerzity Karlovy.